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核心观点：

电能质量根基稳固，充电桩与储能赋予新动力。公司以电能质量设备起家，深耕电力电子领域十余年，目前已形成电能质量设备、电动汽车充电桩、电池化成与检测设备、新能源电能变换设备四大业务领域，新能源业务发展赋予公司新动能。公司董事长及核心管理层技术背景深厚，2022 年推出股权激励计划彰显发展信心。

充电桩模块整桩一体化布局盈利凸显，海外拓张彰显竞争优势。充电桩作为新能源汽车配套的关键基础设施，中国：需求+政策共振，城市+乡村充电桩建设边际向好，海外：公桩推进滞后，政策加码增长潜力较大。公司主打120kW 直流快充产品，通过模块整桩一体化毛利率超35%优于行业，大功率超充桩有望进入车企定点，海外交直流产品已完成欧标认证，有望借助BP 等能源企业打开海外市场，彰显竞争优势。

深耕储能行业十余载，聚焦工商业微网再出发。国内储能产业链发展日趋成熟，公司2010 年成立储能微网产品线布局模块化光储逆变器，聚焦工商业微网领域，目前储能PCS 出货稳居行业第一梯队，产品涵盖储能PCS 至系统集成。公司较早布局海外市场，先发优势明显，23 年公司苏州 5GW 新工厂预计可以实现投产，有望进一步扩大规模优势。

工业电源新市场开启，锂电检测享受行业扩增与产品升级红利。公司深耕低压电能质量治理，市场地位国内领先，深度合作硅片重点客户定制化工业电源开启新增长点。锂电检测产品品类齐全享受行业扩产红利，加大研发提高检测精度积极响应客户需求，盈利能力保持较高水平。

盈利预测与投资建议。公司作为储能PCS 及充电桩领域龙头企业，预计2023-2025 年EPS 为1.12/1.56/2.04 元/股，参考可比公司估值给予公司2023 年45xPE，对应合理价值50.27 元/股，给予“买入”评级。

风险提示。居民终端电价峰谷价差缩小风险；储能及充电桩销量不及预期风险；竞争格局恶化风险；主要产品价格不及预期风险。

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