4月20日晚间，啤酒麦芽制造商永顺泰（001338）披露上市以来的首份年报。2022年，公司实现营业总收入41.92亿元，同比增长38.58%；实现归母净利润1.56亿元，同比增长4.76%；实现扣非净利润1.14亿元，同比下滑23.17%。

公司方面表示，2022年公司麦芽销量再创新高。公司降低经营成本，克服原料价格上涨、融资成本上升、汇率波动等不利因素影响，实现归母净利润增长。扣非净利润下降，主要是因汇率波动产生汇兑损失。

永顺泰近年来受益于啤酒产业集中化、高端化趋势，成长为国内麦芽行业“领头羊”，于去年11月份登陆深交所主板。中国酒业智库专家、知趣咨询总经理蔡学飞接受《证券日报》记者采访时表示：“麦芽是奠定啤酒风味的核心原料，高品质麦芽是啤酒产品创新的保障与关键，消费者对于高品质啤酒需求的持续增长，有望推动国内麦芽行业扩容和品质升级，从而带动整个麦芽产业发展，永顺泰作为头部企业有望率先受益。”

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受益于啤酒高端化趋势

从下游来看，我国啤酒行业集中度较高，前五大啤酒集团华润啤酒、青岛啤酒（600600）、百威啤酒、燕京啤酒（000729）、嘉士伯，占据九成以上市场份额。永顺泰客户囊括这五大啤酒集团，与青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒（002461）的合作更是达到30年。

蔡学飞向《证券日报》记者表示：“永顺泰与知名啤酒品牌建立长期合作，市占率接近三成。啤酒行业正从渠道分销转型为消费者价值消费，永顺泰作为国内最大的麦芽制作商，工艺水平、麦芽品质等均具有一定领先优势，啤酒高端化趋势下公司迎来发展良机。”

从我国麦芽行业格局来看，正向集中化、现代化方向转型。根据啤酒工业信息网的数据，近年来永顺泰、中粮麦芽等前五大麦芽制造商的麦芽生产量占比稳定在60%以上。

永顺泰拥有11条自动化产线，总产能85万吨，位居我国第一，世界第五。永顺泰方面在年报中表示：“在报告期内，公司基本实现了‘满产满销’。”而上市募集的资金将助力永顺泰进一步提升产能。

多年来，永顺泰通过与各大啤酒集团的磨合，已经可以精准满足客户较高的要求和标准，公司还通过定制化麦芽产品，建立起区别于其他麦芽厂商的竞争优势。对于公司麦芽生产工艺技术升级方向，永顺泰表示：“公司结合啤酒行业发展趋势和国内国际原料品种，积极开展新品类高端麦芽的研究和相关的工艺技术研究，探索精准化的麦芽生产过程控制技术，不断将新技术应用于麦芽生产过程，保障公司技术能力持续领先。”

大麦价格有望企稳回落

近年来，制作麦芽的原材料大麦价格持续上涨。数据显示，我国大麦进口平均单价从2017年9月份的192.06美元/吨一路上涨，2022年12月份触及历史高位410.42美元/吨。由于大麦价格占麦芽产品的成本比例较高，约80%左右，所以大麦价格上涨将直接导致永顺泰主营业务成本上涨。

永顺泰方面在年报中表示：“公司紧盯市场，积极研判市场形势，加强汇率管理，及时做好产购销协同发展，对新签订单及时匹配相应大麦，防止大麦价格大幅波动带来的风险，降低大麦价格变动给公司经营带来的不利影响。”

今年以来，大麦进口单价小幅回落，截至3月份，价格回落至387.57美元/吨。随着大麦价格回落，永顺泰盈利水平有望进一步提升。

申港证券研报表示，2023年大麦价格大概率稳中有降。啤酒行业多数公司已经在2022年末签署了2023年的麦芽长协，锁定的价格较2022年同比增加15%至20%，在大麦成本可能企稳回落的背景下，这将显著增厚麦芽公司利润水平。

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