题：建议将股权架构融入数字经济体系中

作者 王忠民 全国社会保障基金理事会原副理事长

(资料图)

最近有部电影《瞬息全宇宙》获得多项奥斯卡金奖，“瞬息全宇宙”包含三条神码，即具有神奇功能的代码。把开源这一神码纳入当前数字化体系的代码逻辑，并引入到现实生活领域，可以发现开源蕴藏着所有数字化生命的密码。开源的源代码是所有源代码研发体系的基础，所有新研发的应用都在其基础之上生成，生命逻辑代码的开发者和初始者之间的生命紧紧连接在一起。

将开源纳入数字化体系的代码逻辑

我们不能再把一个运用了开源的源代码，又拥有庞大开发体系的公司称之为“平台公司”，早先我们认为需要生态级的源代码，现在我们需要生命级的源代码，进步的原因在于开源源代码是免费的，所有人在开源的源代码体系中紧紧连接在一起。

目前，ChatGPT已经从3.5升级到4，如此快速进化的原因是用户众多。所有用它的人、用它的场景、用它编辑边缘信息的黏合，都是对其信息总量的赋能，也是对其信息输出的开拓，这符合梅特卡夫定律，即使用者众多，任意双者之间是互相成长的命运共同体。ChatGPT一问世，所有人都问它问题，所有人输入要解决问题的视角，人类在得到它服务的同时，也已经赋能给它，同时，内在开源逻辑也让其日新月异、无处不在、无时不在。

今天，所有的地方、所有的园区、所有的产业、所有的高校医疗等服务类机构都是人类的IDC(互联网数据中心)，当你的IDC处于封闭状态，只拥有所有权，而你的使用权都不能被IP自由连接时，所有的使用价值都不会被前端的开发应用所连接和发觉，数据库价值也是负的，不能在当前的神码逻辑中发挥有效价值，也不能通过他人的使用挖掘出存量数据当中的价值。

就像《瞬息全宇宙》，此刻一瞬间你能够用终端连接到世界其他地方的端口，开源源代码背后的逻辑是生命靠参与者来延续，基业常青藏在参与者的无限兴趣和无限应用之中，免费是将来能够给开源源代码增值的基础神码逻辑。

将“云”纳入数字化逻辑

第二条神码是“云”天之内到“云”天之外。我们在“云”天漫步，过去5年，所有云服务背后都是英伟达和AMD，过去20年人类做了GPU(图形处理器)和TPU(张量处理单元)，目前主要做APU，即人工智能运算能力和芯片。某产业有云服务，就可以掌握这个时代中数字化的技术逻辑、代码逻辑，以及代码服务的具体线路和场景。在云服务逻辑当中，把哪个产业中的芯片通过数字化的设计、数字化的流程嵌套其中，才能完成这个产业中服务基础设施的有效供给和成长。

如果给GPT-4定义，它既是终端场景，又是基础设施。一旦把GPT-4用在连接学习、图书、配音，以及文本生成中，它就是基础设施，但是它却颠覆了所有白领工作的生态。在云服务中，已经把云的基础设施功能，从最初的基础云、产业云、中间云，过渡到了终端产品中。可以想象，用GPT-4的语音配音功能将其《瞬息全宇宙》翻译成汉语一定比人工配音更加及时，更加准确。

解决方案都是在云里面，必须存在云里面才能随时应用，如果过去我们的软件还是一个基于所有专利的角度，今天所有的软件已经在云里面有人提供最专业、最垂直、最细分领域软件的服务工具，工具性软件将无处不在。

当今，云回答了一切的问题，一旦实现数字化云服务，所有商品的价格和生产系统都会满足摩尔定律中价格每18个月下降一半、功能和能量上涨一倍的规律。云内的边际成本无限趋于0，范围经济无穷无尽，云服务将会越来越便宜，几乎所有服务都将会是免费，所有东西都是瞬息全宇宙，而不是缓慢递进的过程。

将股权架构融入数字体系

第三条神码是股权。要将股权纳入数字化逻辑中，要把多种资本力量有效组合起来，包括国家母基金和引导基金、市场化基金以及社保、中投等大型机构投资者基金。必须用赛马的逻辑找到上述LP的好管理人，管理人承担无限责任，需要承诺门槛收益率，收益率高才能收取管理费，否则要把管理费退回来。

中国创新企业以合伙制为主，更在意未来股权的成长性，而不是当下现金流的营利和分配。当前，VC失败数量即使再高，成功部分也可以覆盖失败的总数，风险的对称性隐藏在成功者中。但是，不让失败者永远成为失败者，时代才能真正成功。当有这样的公司出现，资本就会不断地用差异投票权，同股不同权赋能创新、赋能技术、赋能数字化逻辑，让其在一级市场、二级市场中畅行无阻。

OpenAI是一家非营利公司，营利全部用在事业的发展当中，不给股东分配，但是它会吸引投资者满足几个条件：初始收益把投资者的成本归还，再有收益支付投资者平均回报率之上的股权回报，继续获得收益支付这个时代最高的回报率，但是每支付一次，股权就会回到公司，最终回馈社会。这条是神码符合股权适配数字化的逻辑，畅行于这个时代股权千变万化的交易结构。这一神码如果在中国落地，所有的权益回报、直接资本市场将会蓬勃发展，所有的创新就有了源起之地。(中新经纬APP)

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责任编辑：孙庆阳

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